投资者保护,须协调好市场监管与发展之间的关系,头肩底图形

配资世界 配资世界 06月06日

今年5月15日,是第二个“5?15全国投资者保护宣传日”。在当天举行的活动上,证监会主席易会满发表了股票000733谈话,内容涉及多个方面。其中,对于财务造假、内幕交易、操纵市场等恶性违法违规行为,易会满表示,必须出重拳、用重典、坚决清除害群之马,切实保护投资者合法权益。

投资者保护,须协调好市场监管与发展之间的关系


长期以来,资本市场投资者保护工作是一个薄弱环节。由于制度建设不完善,更由于违规成本低,处于弱势地位的中小投资者的合法权益常常会受到侵害。以上市公司的虚假陈述为例。在最高法出台司法解释前,即使上市公司信披违规导致投资者利益受损的,投资者也往往处于欲诉无门的境地。

设立“5?15全国投资者保护宣传日”,毫无疑问是投资者保护工作的一大进步,也非常有必要。一方面,说明监管部门对于投资者保护工作更加重视了。另一方面,通过设立“5?15全国投资者保护宣传日”,通过经常性的宣传,能够唤起投资者的自我保护意识,促进投资者保护工作迈上新的台阶,以更好地保护处于弱势的投资者利益。

与原来相比,今年3月1日新版证券法正式施行后,投资者保护工作将迎来全新的局面。在新版证券法中,出于保护投资者的需要,专门设立了投资者保护专章,这无疑是证券法的一大亮点。此外,资本市场违规成本大幅提高。像上市公司信披违规行为,旧版证券法的顶格处罚不过六十万元,而新版则提高至一千万元。顶格罚款金额的大幅提高,既有利于打击市场上的违规违法行为,无形中也能起到保护投资者的作用。

当然,虽然新证券法开始施行了,但投资者保护工作并非没有短板。比如像易会满主席提及的内幕交易、操纵市场等违规违法行为,虽然被查处后,违规者将受到严惩,但因之利益受损的投资者,仍然缺乏畅通的渠道来维权。从这个意义上讲,投资者保护工作仍然有提升的空间。

整体而言,易会满主席的谈话虽然涉及多个方面,但主要包含两点,一是强化市场监管,严惩违规违法行为;二是要推动资本市场高质量发展。个人以为,做好投资者保护工作,需要协调好市场监管与市场发展之间的关系。

多年来,证监会一直在强化市场监管上下功夫,个中的目的,无疑是为了保护投资者的利益,以及维护市场的稳定与健康发展。对于资本市场而言,强化监管本无可厚非,成熟市场像美国股市的监管均比A股严厉得多,但如果把市场管得过死,显然又是非常不利于市场发展的。

以前不久松绑的上市公司再融资规则为例。上市公司再融资本是扩大直接融资的方式,但在2017年2月份以前,非公开发行(定增)由于存在程序简单、费用低廉、易于成行等方面的特点,因而成为上市公司的最爱,但也导致了非公开发行在市场上泛滥的现象。某些上市公司即使不缺乏资金,或者不符合条件,也要找各种理由,或创造条件实施定增。定增本身会对市场资金面形成压力,所产生的限售股解禁后,对股价同样会产生压力,严重打击了投资者的信心,也损害了投资者的利益。

在此背景下,市场对于收紧定增的呼声频现。2017年证监会对再融资规则进行修订。但修订后,又股票医生出现管得过死的情形,上市公司再融资的金额出现大幅下滑的态势。如此,既不利于发挥资本市场融资与优化资源配置的功能,也不利于资本市场支持实体经济的发展。基于此,证监会于今年对定增进行了松绑,上市公司随之掀起一股非公开发行的热潮。

个人以为,协调好市场监管与市场发展之间的关系,需要做到该管的管,该严的严。从严监管,不能阻滞市场的发展,不能影响资本市场三大功能的发挥,如此才有可能产生多赢。

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