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华友钴业:钴价或迎反弹行情,张道达投资手记

炒股配资 炒股配资 12月08日


华友钴业:钴价或迎反弹行情


作者:周少鹏

来源:股市动态分析


市场方面,中泰证券认为,近期政策端的变化,如调降MLF利率、专项债提前额度下发、降低资本金比例等,这些手段均是逆周期调节思路的延续,“托而不举”贯穿全年,这造成的结果是宏观波动被极大程度熨平,资本市场的基本面驱动弱化,市场主要由风险偏好主导。从这一点出发,中泰认为,12月在中美经贸第一阶段落地之前,市场仍将难有较大作为。


目前的市场状态,明显缺少持续性的板块带动人气,板块之间衔接不畅,大消费继续受年末保业绩调仓冲击,周期股具备安全边际但持续性略差,科技股整体估值瑕疵明显,金融板块亦缺少足够的向上动力。而量价匹配的视角,当前不足1400亿的日均成交额,对应指数中枢向上乏力,向下匹配的概率可能更高。


整体而言,年末收官行情,短期市场缩量震荡的格局难有改变,机会可能仍然主要来自超跌反弹。配置思路上,建议围绕政策热点做文章,选股更加侧重安全边际,自上而下建议关注基建产业链、电子产业链和新能源产业链等。


中信证券认为,经济下行和通胀上行的预期难见底,政策谋定而后动,短期难超预期,流动性宽松预期边际上减弱,并且中美博弈复杂化,外部风险预期上升。四大预期仍在寻底的背景下,机构资金博弈以及赎回导致的被动减仓大概率仍将持续,“抱团”股短期调整未结束。但市场底线依然明确,2700~2800点是空间上的最佳定投区域。


他们认为,岁末年初最佳的策略就是“猫冬”,降低收益预期。建议大类资产层面增配债和黄金,权益上依旧延续9月份以来对低估值板块的推荐,包括银行、地产、基建产业链(重卡>建材>工程机械>钢铁>煤炭>建筑)、家电和汽车及零部件,并关注受益外部不确定性提升的黄金和军工。


华友钴业:钴价或迎反弹行情

每周金股:华友钴业


本期笔者推荐华友钴业。华友是国内最大的钴产品供应商,也是业内唯一全产业链布局的企业。当前看好的逻辑有:1)嘉能可提前关矿,钴价或迎来反弹阶段;2)明年5G手机换机潮来临,钴需求有望提升;3)全球电动车进入爆量前夜,公司进入SDI、特斯拉和LG化学等多家头部电池厂供应链,将显著受益。

供给端收缩 钴价反弹


2018年二季度以来,钴苏州固锝股票价持续下滑,一度下跌至22万元/吨的最低价。全球钴资源末端生产成本约为10.5美元/磅,如果加上税费和运费,末端出货价格应该在13美元/磅,换算过来,22万元/吨的价格已经接近全球钴企业的平均成本价。


钴不像锂,由于集中度较高,钴企业对股价具有较高的控盘能力,2019年-2021年全球最大的矿山增量在嘉能可、欧亚资源和中色集团,其中嘉能可贡献的增量最大。当钴企业利润受损后,供给收缩只是迟早的事。今年8月,因钴价低于盈利可行性范围,嘉能可计划2020年起关停旗下Mutanda铜钴矿,同时下修全年该矿产量指引至2.5万吨。


Mutanda是全球最大的钴矿,占全球供给约20%,该矿停产势必对钴行业产生深远影响,预计将导致行业供给收缩17%。最新消息显示,目前该矿已提前一个月关停。


钴价在8月份嘉能可宣布关矿后曾有20%的反弹,如今价格再度跌回到26万/吨附近。从库存角度看,今年以来钴的库存持续向下走,目前已经回到2017年的位置,明年预计会降到2012年建峰化工股票的水平。未来企业一旦开始补库存,将会回到量价齐升的阶段。

5G换机潮+电动车爆量


所有资源的价格都随供需而变化,尤其当供给端收缩、需求端也出现大幅扩张时,价格的上涨会非常快,典型的如2015年的锂和2017年的钴。


钴的运用主要集中在3C消费电子和动力电池领域。前者钴使用量占比接近5成。由于3C消费电子产品市场趋于饱和,2018年智能手机出货量同比继续下滑,市场曾认为2018年就是手机产业链景气度向下的拐点。但随着5G商用,5G手机换机潮也提前来临。


据西南证券测算,明年智能手机出货量有望达到14.25亿部,结束连续三年同比下降周期,如果算上笔记本及可穿戴设备等3C产品,则2020年对钴需求量将达到6.25万吨,相比2018年增长10%。从原来需求下降到需求增长10%,本身就是一个很大的预期差。


电动车方面,今年由于补贴退坡,国内电动车产销增速下滑严重,前10月产量增速同比仅有11%。电动车板块今年的预期已经很差了,但展望未来,有几件事令人期待。其一,是欧洲新碳排放标准实施以及德国补贴延长。


以前德系三大豪车ABB试水的是插电混动,鲜有纯电动车型投放,主要是考虑纯电动是新领域,投资规模大且面临不确定性,但2020年起欧洲将实行新的碳排放标准,按照新的标准每一家车企都将面临巨额罚款。


同时,考虑德国于11月4日宣布提高补贴上限并延长时限,车企明年更有动力去推纯电动弥补缺口。其二,大众新能源计划。在新的碳排放标准中,大众罚款是最多的,每年92亿美金,与其被罚,不如孤注一掷。


按照计划,明年光大众就将新增电动车30万辆,成为推动全球电动车增长最大的引擎。其三,是特斯拉国产化,特斯拉上海工厂已经落地,明年在国内有望带来15万的增量。


整体而言,据中金公司测算,2020年全球钴供应量约为15.8万吨,相比2019年仅增长1.2万吨,而需求端消费量则为15.6万吨,同比增长1.7万吨。在动力电池拉动下,2018年-2020年全球钴供需缺口将缩窄至0.3万吨。


华友拥有Kambobe、Shonkole等多座矿山,合计钴储备约7.04万吨,通过收购NZC和Lucky Resources的股权,权益钴量高达4.5万吨。公司不仅斩获了SDI、LG化学等多家电池厂订单,还打进到特斯拉的储能产业链中,随着明年欧洲电动车爆量以及手机换机潮来临,公司经营有边际改善预期。


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(编辑:小股)

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